Auf dem globalen Anleihenmarkt, mit einem Gesamtvolumen von mehr als 130 Billionen US-Dollar der m\u00e4chtigste der Welt, kommt wegen der steigenden Verschuldung vieler Industriestaaten Unbehagen auf. Die Defizite in den Staatskassen vergr\u00f6\u00dfern sich mit zunehmender Geschwindigkeit. Um noch mehr Schulden aufnehmen zu k\u00f6nnen, werden weitere Anleihen ausgegeben. Die K\u00e4ufer von Staatsanleihen verlangen von den Emittenten h\u00f6here Renditen, sonst kaufen sie die Schuldverschreibungen nicht mehr. Ohne h\u00f6here Renditen sind die Papiere nicht attraktiv genug. F\u00fcr die Staaten wird das Leihen von Geld somit teurer.<\/p>\n\n\n\n
Die Umlaufrendite ist j\u00fcngst deutlich \u00fcber die bisherigen H\u00f6chstst\u00e4nde hinaus gestiegen. Damit beginnt nach einer Konsolidierung die zweite Phase des im Sommer 2022 begonnenen Renditeanstiegs. Erwartet wird ein weiterer Anstieg der Umlaufrenditen um 75 bis 100 Basispunkte in den kommenden sechs Monaten. Sollten die Notenbanken die Leitzinsen wegen der steigenden Inflationsrate erh\u00f6hen, fallen die Kurse der bestehenden Anleihen weiter; die Rendite steigt. Gegenw\u00e4rtig versuchen die Notenbanken, insbesondere in den USA, niedrigere Anleiherenditen zu erwirken. Doch die Ma\u00dfnahmen zeigen kaum Wirkung.<\/p>\n\n\n\n
K\u00e4ufer sondieren indessen, auf welchem Zinsniveau Anleihen bei steigender Inflation rentabel sind und erwarten bessere Werte. Das Niveau, auf dem der Anleihemarkt einen positiven Realzins erwirtschaftet, \u00e4ndert sich angesichts der Inflationsrate.<\/p>\n\n\n\n
Das Finanzierungsproblem trifft in besonderem Ma\u00dfe nicht nur die USA, sondern auch Deutschland. Finanzmarktanalysten erwarten eine Phase steigender Zinsen in den n\u00e4chsten zw\u00f6lf bis 24 Monaten. F\u00fcr den Bund wird die Situation gef\u00e4hrlich. Im kommenden Jahr beabsichtigt er weitere Kreditaufnahmen in ungew\u00f6hnlicher Gr\u00f6\u00dfenordnung. Die Wirtschaft w\u00e4chst jedoch nicht mehr nennenswert. Rating-Agenturen drohen bereits mit einer Herabstufung der Kreditw\u00fcrdigkeit.<\/p>\n\n\n\n
Es wird erwartet, dass die Notenbanken bei ihrer Zinsentscheidung dem Anleihemarkt folgen, denn das lange Ende des Zinsmarktes gibt immer die Tendenz vor. Sie k\u00f6nnen dann keine R\u00fccksicht auf politische Befindlichkeiten, konjunkturelle Dynamiken oder dem Arbeitsmarkt nehmen. Angesichts der gegenw\u00e4rtigen Priorit\u00e4ten bei den Staatsausgaben, m\u00fcsste die Regierung anderswo rigorose K\u00fcrzungen und Einsparungen vornehmen \u2014 letztendlich mit sichtbaren Auswirkungen in den Kommunen. Das kann zu einer Zerrei\u00dfprobe f\u00fcr die gegenw\u00e4rtige Koalition werden und zum Bruch f\u00fchren. Aber auch mit einer neuen Regierung \u00e4ndert sich die fiskalische Ausgangslage nicht. Diese Gegebenheiten k\u00f6nnen in eine Unruhephase mit h\u00e4ufigen Neuwahlen und permanenten Entt\u00e4uschungen f\u00fchren.<\/p>\n\n\n\n
Einsparungen und K\u00fcrzungen sind nur eine weitere Etappe bei gr\u00f6\u00dfer werdenden Finanzierungsproblemen. Die zunehmende Schuldenlast f\u00fchrt bei schwacher Wirtschaft in eine Phase des Stillstands. Es drohen Enteignungen in Gestalt einer hohen Inflationsrate, und im fortgeschrittenen Stadium der Entzug von Sachwerten zun\u00e4chst im eigenen Wirtschaftsraum, dann au\u00dferhalb.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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